轉貼 - 熊市心裡有個底

熊市初期會有大量散戶過早入市撈底，結果被狠狠套住，到指數跌近熊市底部時，恐慌情緒漫延到各散戶的心中，跌市看似是一個無底深譚，散戶們反而會最恐慌的時候沽貨，而當沽出大部分持貨之時，大市不久就見底回升。所以散戶們大多數時間都是在拮大肶。

今次熊市又來臨，你會否又在拮大肶呢？希望這篇文章幫到你，雖然無人知道今次熊市會跌到那裡才見底，但筆者會引用過去二十年內發生過的熊市，從而粗略地在心裡打過底先，起碼勝於完全盲目不知方向。

***以下全部都是週線圖

94-95 年熊市

A = 牛市頂部 = 12569 點
B = 熊一底部 = 8244 點
C = 熊二反彈頂部 = 10281 點
D = 熊市底部 = 6936 點

熊一跌幅：-34.4% (由 A - B)
熊二反彈：24.7% (由 B - C)
整個熊市跌幅：-44.8%  (由 A - D)

97-98 年熊市

A = 牛市頂部 = 16837 點
B = 熊一底部 = 7880 點
C = 熊二反彈頂部 = 11899 點
D = 熊市底部 = 6770 點

熊一跌幅：-53.2% (由 A - B)
熊二反彈：51% (由 B - C)
整個熊市跌幅：-59.8% (由 A - D)

2000-2003 年熊市

A = 牛市頂部 = 18195 點
B-C-D-E = 熊市中的兩次反彈，但幅度太少，基本上不可以說是熊二大反彈
F = 熊市底部 (I) = 8956 點
G = 熊市底部 (II) = 8298 點

兩次熊市反彈幅度都少於 20%，分別是大約 15% 和 17% 左右，所以筆者認為不算熊二反彈。
整個熊市跌幅：-54.4%

這次熊市是漫長的，筆者列出兩個底部，原因是筆者相信第一個底部 8956 點，其實已應該是正常的熊市見底，但其後沙士出現，港股再第二次探底，這是突發性的事件，原因和經濟本身無關，所以港股再出現另一個較低但卻相距不遠的底部。

2008年 熊市

A = 牛市頂部 = 32024 點
B = 熊一底部 = 20669 點
C = 熊二反彈頂部 = 26419 點
D = 熊市底部 = 10769 點

熊一跌幅：-35.5% (由 A - B)
熊二反彈：27.8% (由 B - C)
整個熊市跌幅：-66.4% (由 A - D)

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注意：

1. 以上只是過去二十年來的出現過的熊市，至於更早之前的熊市，由於筆者沒有圖表在手，所以無法分析。

2. 以上頂部和底部的點數，是筆者在圖表中點出來的大約數據，和實際點數可能輕微出入。

3. 可能每人何謂熊一，何謂熊二反彈，何謂熊市第三期的定義都不同，筆者只是按自己的意見來區分熊市一至三期，有可能和大家的意見不同，這點大家必須清楚，不要以為筆者以上的區分一定對。認為筆者有錯的，歡迎指出 

結論：

跌得最深的熊市是 08年金融海潚，整整下跌了 66.4%，不過 07 年恆指被直通車消息，不合理地過份推高，所以鐘擺效應下，升得過急和過高，相對的跌幅亦會過急和過深。所以筆者認為 08 年是一個較極端的例子。

熊市維持最長的是 2000年-2003年，正如上邊提及，因為當時有沙士的突發性因素，令到港股第二次探底。所以時間之長，也是一個較極端的例子。

筆者自己的取向，是相信今次熊市會下跌大約 5 成，從高位接近 25000 點開始計，應該要跌到 12500 點左右，這是一個較中肯的跌幅。如果看極端例子，有可能下跌 6 成以上，恆指要接近 10000 點上方才見底。

至於有很多 Blog 界高手以 PB 或 PE 去推算今次熊市底部，大約在 15000 至 14000 的區間位可能見底，筆者認為也有道理。不過筆者的策略是，即時不向 "最壞" 的方向睇，也須向 "較壞" 的方向睇。

所以策略是跌破 14000 點才開始考慮撈底，又或者出現熊市已經完結的技術訊號時才出手。撈底過程建議分段出擊，先以小注出擊 (或用倉位 10-20%)，每跌多一千點再投入 20%，最多動用 5-6 成資金撈底，其餘 4 成資金，則最好留待確認牛市來臨時才投入。

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至於捕捉熊二反彈，根據上方數次的熊市，筆者得出一個結論：就是捕捉熊二反彈，難度更高於確認熊市結束！

好像 2000年-2003年 的熊市，完全沒有超過 20% 的熊二反彈，有的只是十餘 % 的正常小幅度反彈，所以極難捉摸。

筆者認為正常的熊二反彈，至少要有 20% 的反彈幅度，不知大家有沒有另類的技術指標去捕捉熊二反彈呢？如果比你捉到熊二反彈，大市反彈 20% 其實回報可以幾和味 

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大家如果心裡有個底，熊市最多跌 6 成跌到 10000 點左右，和昨天最低位 17000 點，都 "只是相差 7000 點 姐"！洗乜驚呀！

這樣的預先有個心理準備，就會不太受過份恐慌的氣氛所影響，而同時也有個合理的思維：就是當指數越跌近 10000 點，長線投資的值搏率就越高。這樣也可以避免自己在跌到接近熊市底部時，反而恐慌地沽貨。

祝大家好運！